金融衍生品在线『〓㊣ ▲ ⊙ 中捷股份首试期权激励遭遇“成长的烦恼”利率期货银行银行结构化产品金融黄页衍生品词典麦格理衍生品基金

股票期权激励开始呈现出燎原之势，而当上市公司们正为此绞尽脑汁时，中捷股份的高管却已经将兑现他们的“纸上财富”。

　在《上市公司股权激励管理办法(试行)》颁布的45天后，中捷股份于2006年2月15日成为首家依据该办法推行股权激励计划的上市公司，开创了内地上市公司股权激励的先河。

　成为首家试点

　业界普遍认为，2006年《股权激励管理办法》的出台，打开了股权激励的法律通道。这也引发了不少公司对此的遐想，中捷股份无疑就是此中之一。

　“公司董事长蔡开坚当时便积极与证监会沟通，以期用全新方式对高管实施激励。”时任中捷股份董秘的单升元告诉记者。单升元目前担任中捷股份董事和中捷控股集团有限公司副董事长，据他介绍，早在2001年，董事长蔡开坚便从自己持有的100%股份中，按照1元/股的价格，转出23%给高管。当时公司总股本为6000万元。

　机缘由此属于中捷股份，它被选为首家试点企业。

　《中捷缝纫机股份有限公司股票期权激励计划(草案)》确定，公司授予10名激励对象510万份(调整后为663万份)股票期权，每份股票期权拥有在授权日起五年内的可行权日以行权价格6.59元(调整后为4.92元)购买一股中捷股份股票的权利。本激励计划的股票来源于中捷股份向激励对象定向发行510万股(调整后为663万股)中捷股份股票，占中捷股份股本总额3.71%。

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　中捷股份期权激励方案推出之后，专家、机构和散户都给予积极评价。

　浙江工商大学证券期货研究所所长韩德宗评论说，“中捷股份是要求以扣除非经常性损益后的净利润和净利润孰低者作为加权平均净资产收益率的计算依据，消除了管理层操纵利润的可能，杜绝了管理层的利润操纵空间。”同时，由于本身就是民企，中捷股份的激励方案也就没有“自肥”之嫌。

　保荐机构光大证券认为，这有利于促进中捷股份的规范运作，提升公司的持续经营能力，不存在损害股东利益和公司利益的情形。

　施行股权激励之后，管理层将拥有共同的利益基础。单升元坦陈，团队凝聚力大大增强，内动力驱使他们着眼于推动业绩增长，这对公司的持续发展非常有利。“同时，这也使暂时还不在激励范围之内的员工看到了希望。”中捷股份现任董秘崔岩峰对记者说。

　中捷股份2006年报显示，公司2006年度主营业务收入7.6亿元，同比增长11.47%；净利润0.9亿元，同比增长27.29%；净资产收益率为15.06，同比增加2.28个百分点。

　遭遇“成长烦恼”

　然而，世事相辅相成，先行者也最早遭遇“成长的烦恼”。单升元表示，由于《上市公司股权激励管理办法(试行)》的条款中，对于公司如何将增发的股份授予激励对象，尚无明文规定。“增量股份如何授权还是一个问题，到现在依然不明确。”单升元说。

　截至目前，利用增量股份进行股权激励尚无先例。在公司董秘崔岩峰看来，具体的实施办法应该符合市场的期待，以及监管部门和公司管理层的意见。

　目前，第一批股票期权的授权日已近在眼前。中捷股份2006年报披露，经核查，董事会确定股票期权的授权日为2006年7月24日。而根据公司制定的激励计划，激励对象在授权日后的第二年的行权数量不得超过其获授股票期权总量的80%，其余20%的股票期权可以在获授股票期权后的第三年开始行权。

　与此同时，中捷股份的激励对象们还面临着另一个关乎“真金白银”的问题。“激励对象在行权日就行权，但并不能当时就拿到现金，而是还要等待一段时间，期间股价肯定会有涨跌，激励对象拿到的现金或许会比行权日要少。而相关税务办法规定，激励对象应按行权日股票期权的市场价格缴纳个人所得税。”单升元对记者说。

　据介绍，中捷股份的激励对象基本要按照个税缴纳的最高额度———45%进行纳税。单升元认为，“纸上富贵”并不能代表实际收益，这种规定加大了他们的风险，也给激励对象造成了不小了压力。

　《财政部、国家税务总局关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》规定，员工行权时，其从企业取得股票的实际购买价(施权价)低于购买日公平市场价(指该股票当日的收盘价)的差额，是因员工在企业的表现和业绩情况而取得的与任职、受雇有关的所得，应按”工资、薪金所得“适用的规定计算缴纳个人所得税。

　“我认为，等到激励对象去兑现时，再缴纳其个人所得税，是比较合理的。”单升元如是说。


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