作为国内期货市场清理整顿后第一个获准上市的期货品种，以及目前国内唯一的能源期货品种，燃料油期货今日迎来了两周岁生日。目前，燃料油期货良好的运行已使其市场功能得到了有效发挥，已成为了国内燃料油经营商和终端消费者的避险工具和套保平台，并为我国今后发展能源期货积累了经验和进行了有益探素。已经形成共识的是，随着原油价格的波动加剧，国内市场对原油、汽柴油期货推出的需求越来越迫切。作为国内石油期货品种中的“排头兵”，燃料油期货对其他品种的上市具有很好的借鉴意义。我们相信，未来燃料油期货市场将得到更好的发展，将引领我国期货市场进入新的发展天地。
成长中的“中国价格”
广东油气商会张连碧
今日是上海燃料油期货上市两周岁的生日。经过两年的平稳运行，燃料油期货发挥了极佳的价格发现功能，提供了富于操作性的套期保值平台。而燃料油期货价格在较短的时间内所表现出来的鲜明的“中国”特性，则更超出了人们的期待。不经意间，理想中的“中国价格”俨然已经形成。
“中国价格”初显端倪
可以看出，与去年相比，上海燃料油期货价格与国际原油价格的相关度从92.3%降为70.3%，与新加坡市场油价的相关度从92.8%降为75.10%，与黄埔市场油价的相关度从98%降为69.39%。上海燃料油期货已表现出自己的个性，它不再单纯的只扮演一个“跟班”的角色。
相关度的变化，表明上海燃料油期价已初步摆脱了对国际市场和国内单一市场的价格变化亦步亦趋的局面，其变化在更大程度上综合了国际原油价格、新加坡现货和纸货价格、黄埔市场本身的需求和库存以及前一日市场价格变化的情况，是国际原油收盘价格和电子交易价格、新加坡纸货价格、黄埔现货商报价以及现货市场成交情况、黄埔港燃料油进口情况等共同影响的结果。
上海燃料油期货价格对单一市场的跟随程度的大幅下降，更多地反应了各个市场因素在我国燃料油市场的充分融合与相互作用，其已表现出鲜明的“中国”特色。可以这么说，“中国价格”已初步形成。
“中国价格” 正待机而动
“中国”市场具有先天优势和上海燃料油期货价格表现出来的更多的“中国”特性，使我们有理由期待燃料油期货价格最终会成长为“中国价格”，并会对亚洲燃料油价格，尤其是对180CST燃料油价格产生最直接、最重要的影响。
第一，燃料油企业对燃料油期货的认识大为提高，交易兴趣日渐增长。燃料油期货开盘之初，燃料油贸易商们对燃料油期货的认识存在着一定偏差。经过上海期货交易所、广东油气商会等单位通过各种途径培训和交流，大力普及和推广期货知识，提高了燃料油企业对期货市场的认识。重要的是上海期货交易所出众的交易管理能力，保证了燃料油期货两年来一直在平稳的状态下运行，交易、交割顺畅，使终端用户和贸易商对燃料油期货认识有了相当程度改观。
大多数的燃料油企业普遍认识到，期货市场是一个相当有用的保值场所，是保证企业稳健运营的有用工具。有不少企业已结合企业自身的需要，积极参与了期货交易。
广大燃料油贸易商极积参与期货交易，做强做大燃料油期货，是我国取得燃料油定价权最坚实的基础。
第二，“中国”市场拥用庞大、稳定的需求。据中国石化协会的统计数据显示，2005年我国燃料油累计产量达到了2261万吨，比上年同期增长6.62%。受高油价的影响，2005年燃料油的需求状况不佳，但我国的进口量仍高达2608万吨，虽同比下降14.7%，却仍是亚洲最大的燃料油进口市场。
我国市场稳定而又刚性的需求，是我国取得燃料油定价权最根本的保证。
第三，我国油商将对燃料油计价方式的选择具有更大的主动权。随着发达国家对高硫180CST的使用实施更严格的限制，我国已成为全球180CST最大的消费市场。从近期国际市场表现来看，即便是我国的需求不振，进口量大幅减少，但找不到出路的高硫燃料油仍源源不断地从西方涌往亚洲，6—7月份流入新加坡市场套利油高达330万-340万吨，比正常的水平220万-230万吨高出近50%，新加坡市场的渣油库存量达到了创纪录的1500万桶以上的水平，总库存量超过了230万吨，还有30万吨的渣油由于没有库容，不能从油轮卸下，只得漂泊在锚地。即便如此，8月份来自西方的套利油数量仍维持在330万-340万吨的水平。
新加坡渣油库存量居高不下，市场也从此前的卖方市场逐渐转为买方市场，我国进口商可根据国内的销售情况自主选择决定进口的方式，使“中国”因素对新加坡燃料油现货的影响力愈来愈大，也使上海燃料油期货价格对新加坡市场的影响力愈来愈大。
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另外，随着我国油商进口渠道的日益拓展，从中东、欧洲和美洲直接进口的燃料油数量日见增多，“中国价格”的影响必将波及亚洲之外。从今年上半年黄埔市场的进口情况看，从新加坡进口数量逐月减少，8月上半月从新加坡直接进口的燃料油的数量仅12万吨，不足原来的50%。
第四，随着国内一批大型油库的建设和一批中型油库扩容的完工，以及能满足大型船泊直接进港卸油港口的建成，我国燃料油总容量将大大超过新加坡的水平。此外，随着国内调油技术的提高，我国油商就能撇开新加坡，直接从西方采购进口高粘燃料油，在需求地直接调制成符合我国使用标准的燃料油，就近销售和消化，形成一个新的贸易链。届时，“中国”市场对国际渣油价格的影响力将倍增，而反应我国市场变化的上海燃料油期货价格也将对国际渣油价格产生最直接的影响。
第五，上海燃料油期货为我国油商构筑了跨市场套利的良好平台。国家放开对燃料油出口的限制是大势所趋，我国燃料油如能实现对国际市场的出口，那么跨市套利结合现货贸易的运用，必将使全球燃料油价格深深烙上“中国价格”的印迹。
上海燃料油期货可为其他石油品种的上市复制成功模板
从两年来燃料油期货的运行情况看，燃料油期货合约的设计最大程度的满足了交易的活跃性与套期保值稳定性之间的平衡。而交割流程的设计也显示相当多的合理性，保证了整个交易流程相当顺畅，即便是有需要完善的细枝末节。
第一，燃料油合约设计成功可以为柴油等石油产品期货合约设计提供参考。每手10吨的设计，找到了投机客户与保值用户之间的平衡点。就燃料油而言，受产能和资金的限制，有能力进行大数量（一次交易3000吨以上的）的套期保值操作的用户不多，当前在广东省内估计不会超过150家，潜在的用户中进口商和部分有实力的贸易商不超过40家，电厂不超过60家，小炼厂不超过38家。更多需求保值的是一次交易1000吨以下的中间商，这些贸易商的数量在500家左右。柴油等石油产品期货与燃料油具有相同的客户特征，柴油等石油产品期货的保值对象也可能更加零散，加油站和库容在2000吨左右的小型油库更有可能成为套期保值的主体，他们对单批次的保值量可能不大，但参与的人数更多。
第二，燃料油交割流程设计可直接套用在柴油等石油产品期货上。为保证交割品质而设定的A、B、C三种同检的方案，科学地保证了柴油等石油产品期货在交割和储存过程中的品质，防止可能出现的异化，为交割过程的顺利完成提供根本的技术保证。
拥用石油产品的定价权是我们的终极目标。它不仅反映着一个国家的实力，而且更直接关系到国家、集体和个人三者的共同利益。共同的利益必然连系着共同的责任，而共同的责任则需要共同的担当，共同的担当则要求我们共同肩负起培育、使用和推广“中国价格”的历史使命，让“中国价格”完成我国取得石油产品价格定价权的“破冰之旅”、“闯关之旅”。
市场功能发挥积极
林慧
燃料油期货上市两周年了！过去这两年中，国内期货市场发生了翻天覆地的变化，大“牛”市过后伴随着巨大的价格波动，投资者经历了一波又一波跌宕起伏的大行情的洗礼。与此同时，国内期货市场大环境又面临前所未有的良好发展格局，金融期货在市场各方面的关注下终于快要揭开神秘的面纱。在这样的大背景下，作为国内唯一的能源类品种——上海燃料油期货，在经历了两年的发展之后，终于由一个不为市场所熟悉的品种发展成为目前国内期货市场不可或缺的品种之一，其所代表的能源期货“先锋”的概念也基本达到了上市之初的设想。
燃料油期货成功运行为国内企业提供了良好的套期保值场所
过去，我国作为燃料油的消费大国，每年需要从国外进口大量的燃料油，但是，由于我国的燃料油贸易企业普遍存在企业规模小，单个企业进口数量少，总体进口量却很大的情况，而国外的油商实力均非常雄厚，我们的企业在进口燃料油的过程中，由于缺乏市场普遍认同的价格作参照，完全由国外油商说了算，国内企业普遍处于被动挨打的地步。随着上海期货交易所燃料油期货的成功运行，其市场价格变化越来越受到国内、外相关市场和企业的认可，国内企业在进口燃料油的过程中，也可以选择参照上海燃料油期货价格来跟国外油商协商进口价格，减少了因国外油商人为因素而带来的损失。另一方面，对于大量国内的终端消费用户而言，以前原材料的采购根本没有办法进行合理的套期保值，尤其在近几年油价上涨剧烈，价格波动较大的情况下，企业的经营风险逐年增大。现在，随着上海燃料油期货的成功运行，越来越多的企业开始意识到利用这个市场进行套期保值可以锁定一定的经营风险，为企业控制成本，保证盈利作贡献。因此，燃料油期货的成功运行，对国内企业而言，最直接的好处在于提供了一个良好的套期保值场所。
燃料油期货成功运行提升了国内期货市场在国际市场的影响力
尽管180CST燃料油在能源系列中，只是属于很小的一个品种，但其作为能源“先锋”的排头兵，所代表地象征意义却是其他品种所不具备的。所以，我们看到这两年中，无数的国外同行、媒体来到我国，希望了解这个品种，我们的期货市场也因为有了这个品种的出现，而从纯普通商品期货市场发展成为拥有普通商品期货和能源商品期货并列的市场，这对于我国期货市场国际形象的提升具有极大地促进作用。
燃料油期货成功运行为今后上市其他能源类商品期货提供了宝贵经验
毋庸置疑，对于燃料油期货成功运行最大的好处莫过于为将来上市其他能源类商品提供宝贵经验了。可以说，市场对于燃料油期货的期望值基本在于其能够做好能源期货“先锋”的作用，稳定发展，稳定运行，以便将来可以稳定地上市其他能源类商品期货。因此，运行两年的燃料油期货虽然由于受制于一些国内期货市场大环境的影响，其发展规模和当初的合约设计有所偏差，但就其品种本身而言，能够达到当前的效果已经获得市场方方面面地认同。因此，我们有理由相信，其宝贵经验必将会为今后上市其他能源类商品期货产生积极地作用。
燃料油期货成功运行提高了行业整体素质
经历了6年的治理整顿和规范发展，加上数年的“牛”市洗礼，我国期货市场的从业人员的素质，监管部门的监管水平，投资者的投资理念都有了长足的发展。燃料油期货的上市及成功运行，同样给了整个行业一个巨大的发展契机，并极大地提升了行业整体素质。它所带来的与国际能源市场息息相关的波动，让我们从原先局限于某一个单一的品种和市场一下子扩展到关注全球政治经济的变化、地缘政治的稳定与否，甚至大西洋飓风是否会带来灾难性影响这些全球性问题。视野开阔了，思路拓展了，这些宝贵的经验都将为今后我国期货市场的更大发展打下良好基础。
整体而言，通过两年的平稳运行，我们认为国内燃料油期货已经基本完成其上市时的初衷，我们也相信，随着市场的进一步发展，其也将为国内期货市场的更大发展发挥更加积极地作用。
