在农产品期货品种中，玉米无疑在其中扮演着很重要的角色，无论是从持仓量还是成交量以及投资者的关注度来看都是其他品种无法企及的。对于玉米的走势，分析文章都是期价一跌就一致看空，稍微一反弹又全体向多。笔者认为，主力合约C0709将在相当长一段时间内在1650与1750元/吨这一百点内波动，这是由以下几方面因素决定的。

　　先从利多方面来看：

　　一、目前玉米上市量大幅减少

　　在我国玉米主产区东北、华北、黄淮地区，玉米的上市量已大幅减少。以东北为例，尽管一些深加企业将玉米收购价较节前提高了30元/吨左右，但玉米日收购量不足前期的1/3。由于东北目前天气晴好，玉米水分降低很快，便于保存，又加上东北地区玉米春播大部分地区基本完成，农民不急于用钱，所以在待价而沽。而华北、黄淮产区农民玉米存量已经降至10%-20%，局部地区玉米已消耗殆尽，难以满足当地用粮企业生产需求。货源需从河南和东北地区补充。

　　由于玉米上市量的偏低，使玉米价格呈现出季节性上行势头。

　　二、天气因素容易点燃多头炒作热情

　　前段在玉米开始播种之时，对于玉米播种面积将会增长1200万英亩的题材进行了充分的挖掘，导致美国玉米期价大幅调整了100美分/蒲式耳左右。如此大的调整幅度，在这近一年的牛市行情中没有出现过。不过，接下来市场的注意力已经从前段的播种面积和产量数据上，转向对产区天气的关注上。天气对玉米作物的任何不良影响都会引起期价的大幅上扬，这是十分可怕的炒作题材，投资者需密切关注。

　　三、养殖业的复苏将提振玉米价格

　　我们知道，我国大约70%左右的玉米都用作饲料。由于受2006年7月前长期低迷和禽流感的影响，许多养殖户为了避免亏损，淘汰种鸡，导致家禽存栏量大幅下降，从而使饲料需求量减少，价格降低。但随着目前鸡肉、鸡蛋、猪肉等价格的大幅上扬，必然刺激养殖业迅速复苏，提高养殖厂家禽补栏的积极性。由于家禽业发展存在很大空间，所以必然加大玉米的需求量，使玉米的价格不会有大的回落空间。

　　尽管还有很多支持玉米上涨的因素存在，但并不是说玉米没有下调的风险，其制约玉米价格上涨的方面主要表现为：

　　一、C0709将面临巨大的实盘压力

　　我们知道，玉米C0705从高达近百万手的持仓量减少到目前不足6.5万张，避免了一场巨大的实盘交割风险，使玉米合约仍得以平稳健康地运行，这是与管理层耐心的调解多空主力矛盾的高超艺术分不开的。但这种矛盾的压力并没有缓解，而是集中到C0709这只合约上来了。

　　从5月15日玉米C0709持仓前5名来看（见下表），五家最大的持空席位都具有大现货商背景，持有164577手头寸，一旦C0709价格超过1750元/吨，这些席位必然实盘以对。因为对于主空来讲，除了巨量实物交割之外，没有更好的选择。这是因为这些空头在C0705合约上已认赔出局，所以在C0709上已承受不起被动砍仓的结果了。因此，C0709要想突破1750元/吨从而向上拓展空间，那么，主力多头必然准备好接200万吨左右实盘的风险，一旦这个结局出现，市场将没有赢家，这是需要注意的。

　　排名 席位 多仓 席位 空仓

　　1 北京首创 49469 吉粮集团 61456

　　2 中谷期货 36087 中谷期货 34913

　　3 东航期货 34722 科信期货 24138

　　4 黑龙江天琪 33689 大连良运 22729

　　5 中粮期货 26325 辽粮期货 21341

　　二、全球玉米产量将创历史新高

　　美国农业部在五月份供需报告中预计2006/07年度玉米期末库存为9.37亿蒲式耳，高于市场平均预计的8.78亿蒲式耳，也高于上月预测的8.77亿蒲式耳。

　　同时还预计2007/08年度玉米期末库存为9.47亿蒲式耳，高出本年度1000万蒲式耳。

　　玉米面积的大幅扩大，产量将达美国历史最高水平，但由于其乙醇行业对玉米的需求大幅增长，致使期末库存并不大。

　　但美国的这种汽车与人争口粮的能源政策，在国际上受到了广泛的批评和指责。古巴领导人卡斯特罗撰文指出，美国总统布什推行从农作物中提炼乙醇作为燃料的计划将使发展中国家的粮食储备枯竭。同时指责美国能源政策将导致一次"大屠杀"。

　　如果国际社会的这种反对声继续高涨，那么，以玉米变乙醇的政策稍微有所变化，那么，全球玉米供大于求的局面就会显现。这是一个不确定因素，也给玉米市场的上涨带来潜在风险。

　　三、我国玉米供需基本平衡

　　我国去年的玉米产量为1.44亿吨，供需处于基本平衡状态。正因为如此，国际市场玉米价格的上涨并不是直接传导，而是通过缺口较大的大豆及其制品的上扬间接传导过来的。因此，在我国玉米暂时无大的供需缺口的情况下，一旦玉米价格暴涨影响人民生活时，国家对玉米的价格还是有办法进行调控的。这也是玉米价格相对其他品种来讲走势比较呆滞的一个原因。

　　从以上的分析来看，笔者认为，目前玉米区间振荡的格局暂时难以打破，投资者波段操作是最佳选择。