巴克莱（Barclays）

　　前日基本金属价格反弹收阳，除了锡小幅收低之外其他基本金属上涨。昨日早盘在Xstrata的萨德伯里镍厂达成临时协议之后基本金属市场走软，BHP Billiton下属Cerro Colorado湿法阴极铜矿的谈判继续，LME铝、铜、铅、锌库存上升。前日镍价领涨市场，收涨3.6％至37000美元。不过昨日早盘镍价下跌400美元左右，因消息称Xstrata和代表年产5.5万吨萨德伯里镍厂的CAW工会在最后一分钟的谈判中达成新的临时集体协议，工会放弃罢工。镍的现货/3个月升水从上周的3000多美元/吨收窄，但继续处在2700美元/吨的高位。同时LME镍库存继续从已经是历史性低位的水平下降，昨日减少606吨至3400吨，其中918吨为注销仓单。虽然镍价是在Xstrata萨德伯里镍厂可能发生罢工的消息支撑下上涨，但我们认为大部分新的镍项目延期投产、不锈钢部门的需求强劲以及处于非常低水平的LME镍库存将继续支撑镍价维持高位。

　　前日铜价收涨1.7％至5735美元，但昨日早盘走软至5690美元附近。前日铜价受到BHP Billiton位于智利年产11.5万吨的Cerro Colorado湿法阴极铜矿工会拒绝公司最新一次提案，并投票支持罢工消息的支撑（提案建议工资增加2％，而工会要求增加7.8％）。不过在最新的进展情况中，工会同意增加五天的时间进行谈判以达成协议，双方在昨晚重启谈判。工会表示如果双方没能在2月8日达成协议，那将在当天早上举行罢工。打压铜市场人气的还有LME铜库存增加4300吨。里沃纳增加2100吨、鹿特丹增加1400吨、圣路易斯增加2000吨，而釜山减少450吨、新加坡减少550吨、巴尔的摩减少175吨。同时Cochilco预计2007年铜价平均达到2.4美元/磅（5291美元/吨），低于2006年的平均水平3.05美元/磅（6724美元/吨），2008年铜价将进一步下跌至2.00美元/磅（4409美元/吨）。Cochilco将智利2007年的铜产量预期从先前的570万吨调低至563万吨（2006年智利铜产量为537万吨）。其他消息，Rio Tinto的总裁表示2007年公司在全球的增长将有所放缓，但预计增长仍将保持强劲，在4％以上，这将稳固支撑大部分金属和矿产的需求。公司认为2007年商品市场的整体前景向好，价格仍将大大高于长期平均水平，但供应仍然有限，公司的运营几乎能满足需求，没有一点剩余产能。Rio Tinto还表示虽然许多矿产品的产量达到记录高位，但主要矿石供应的短缺以及技术工的缺乏造成成本压力，以及项目延期。

　　前日铝价收高1.3％至2730美元，虽然昨日早盘铝价走软，但继续持稳在2700美元上方，在2715美元附近。铝的现货/3个月升水从上周的115美元/吨收窄，但继续处在92美元/吨的高位。升水的高企继续吸引库存回流，昨日LME铝库存大幅增加5600吨。消息方面，路透报道中国铝业宣布氧化铝现货价格上涨50％，但仍然较其他一些中国精炼商的报价低6.5％。中国铝业（中国最大的氧化铝生产商）将现货氧化铝价格提高至3600元/吨，较先前2400元/吨的价格上涨50％。2006年在年底大幅下跌之前氧化铝价格曾涨至极高的位置。2007年氧化铝价格走强，因中国的铝冶炼厂在春节之前储备氧化铝，并从几内亚铝土矿生产和出口的暂时中断获得支撑。

　　宏观经济方面，如预期一样，FOMC在前晚的会议上维持利率不变，并在会后声明中继续强调通胀的风险。与近期数据相符，FOMC表示经济增长更加向好，同时也指出通胀有所降低。唯一令人意外的就是没有信号显示美联储成员对目前的核心通胀水平不满意。不过声明改变了我们认为美联储将维持利率不变的观点，而是可能在年中重新开始紧缩货币。全国的制造业情况似乎在逐步改善：费城联邦制造业指数本月增长，而美国的制造业指数下降并不令人意外。芝加哥PMI从12月的51.6降至1月的48.8，分项指标好坏不一，反映出芝加哥地区的疲软。ISM新订单指数走高，表明12月制造业情况的改善将持续至2007年。

　　Marex

　　铜：虽然中长期技术走势仍然相当看空，未来几周可能大幅走低，但短期趋势平稳，铜价在震荡区间内盘整。预计支撑位5530/50美元，然后是5420/40美元将在未来几天重新受到测试，如果跌破此位，那将确认主要的下跌周期重启，下一目标位在5250美元，然后是5000美元。近期反弹将在5760/80美元的阻力位受到抑制，然后是5920/50美元，只有收上此位才能改善技术形态。交易策略：5760和5840重建的空头持有，5950上方止损，目标5000。

　　铝：中长期趋势保持平稳，近期的疲软仍然进一步构成过去7个月来的宽幅震荡区间。强劲的支撑位在2640/60美元区域附近，虽然预计最终将跌破此位，但可能短期反弹。预计近期阻力位2770/90美元区域将进一步受到测试，如果突破此位那将在抛压重现之前继续上涨至重要的2850/70美元区域。交易策略：观望，等待新的走势信号重新入市。

　　锌：整体技术走势仍然相当看空，已完成的顶部形态能够在未来几周推动锌价大幅走低。预计接下来锌价将走向3000/20美元区域，不过近期支撑位在3250/70美元区域附近，反弹应该只是短期调整。近期阻力位在3500/20美元，只有重新突破此位才能缓解目前的下跌压力，并在抛压重现之前继续上涨至3660/80美元区域。交易策略：3680和3730建立的空头持有，3550上方止损，目标3000。

　　铅：虽然中期趋势保持平稳，铅价在宽幅区间内震荡，但当前的技术分析表明这将是一个筑顶过程，最终将向下跌破。预计近期反弹将再度在1710/30美元的阻力受到抑制，然后是1780/90美元。除非突破这一区间上档，否则关键的支撑位1610/30美元，然后是1500/20美元区域将在未来几天重新受到测试。跌破此位将继续下跌至1440/60美元。交易策略：1670和1700建立的空头持有，1740上方止损，目标1500。

　　镍：虽然整体牛市趋势仍然保持完好，仍可看高一线，但目前的大幅波动走势是周期的末端，镍价大幅回调的可能性增大。预计近期反弹将在37500/37600美元遭遇强劲阻力，然后是38900/39000美元，虽然突破此位可能暂时继续上涨至40000/40100美元区域，但涨势可能难以持稳。近期支撑位在35500/35600美元，如果跌破此位，那将加速下跌至33600美元区域。交易策略：关注目前的波动，寻找新的走势信号。

　　锡：虽然主要的上升周期仍然保持完好，近期大幅下跌似乎只是调整，但目前大幅波动的市场走势与趋势形态的末端相符。不过预计将测试12500/12600美元，甚至12900/13000美元区域，尽管涨势最终可能难以持续，锡价可能再度大幅走软。近期支撑位在11200/11300美元区域，跌破此位将在买兴重启之前继续下跌至10300/10400美元区域。交易策略：多头获利了结，回调时重新建多。