几个月后，沪深３００股指期货将隆重上市，开市之后期货指数和现货指数将走向何方，也已成为人们猜测的话题。笔者认为，股指期货推出之初是否会拉动现货股市向下，将由多方面的因素决定。

　　首先，无论什么时候，现货股票市场该怎么走是决定于现货市场本身，例如宏观经济、上市公司经营情况、投资者信心等基本因素；股指期货是现货股市的衍生品，期货指数的走向只是对现货市场将来指数的预期，是对影响现货市场走向的基本因素的预判；股指期货市场本身并不具备决定基本面情况的源动力,它只是一个与现货市场平行的虚拟市场，决定期货走向的源动力仍然是现货市场的种种因素。

　　有人统计了境外股指期货市场开市后的情况，16家中有13家股指期货市场开市后，在几年内相应的股票市场出现了大幅度的下跌。只是这“几年”的时间对于股市来说，一般都包含了涨跌周期，存在较大下跌趋势也可以看作是正常现象；另外细究那13家出现下跌的市场，其下跌与股指期货本身关系并不大，更多的是现货股票市场基本面情况使然。

　　1982年美国CME上市S&P500股指期货，随即在1983年底现货指数下跌近15%，当时美国的高科技股泡沫破裂；1986年恒生指数期货推出、1988年日经225指数期货上市，后来这两个市场相继转入熊市，1987年港股下跌超过50%、1989年以后东京股市跌幅超过60%，其原因是：这两个市场和欧美几个大的股指期货市场一样，都集中在上世纪80年代推出自己的股指产品，但由于当时华尔街著名的“黑色星期一”引起的全球股灾致使各个市场相继下跌，造成那些市场的股指期货推出后不久现货股市出现下跌的表面现象。格林斯潘对此认为：有了股指期货市场后，由于效率、成本等原因使现货市场的卖压更多转移到期货市场，也就是减缓了现货市场本来的下跌而不是对下跌有助推作用。

　　其次，股指期货市场的基本功能之一是发现价格，是综合现在和将来可能的因素而发现将来的可能性，其发现的是一个动态的价格；股指期货的交割制度，是在最后一刻将期货价格强行向现货价格收敛，而不是现货向期货价格收敛。

　　这些特点说明，虽然股指期货的走向将对现货市场行情具有参考性作用，从而对现货市场的走向产生心理影响，但是，由于对现货市场的心理影响是来自代表各种可能性的期货行情，那么其影响应该是局部的、暂时的，最终仍将回归到基本面应有的轨道上。换句话说，股票现货市场上的投资者可能会因股指期货的走向而调整对现货的买或卖，但股指期货的走向最后得到基本面的证实后，这个心理影响才会得到现货市场的最后肯定；否则就会被修正。