以股指期货为代表的金融期货，是2006年期货界最热门的“关键词”。是啊，想一想国际金融市场上那高达90%以上的市场份额，想一想摩根、高盛、美林等大投行的意气风发，想想中国那庞大的股市资金，和如过江之鲫的投资机构，似乎眼前已经出现了一条“金光大道”——通向金融期货背后的巨大市场。对于“久旱”的期货公司而言，金融期货不啻美妙的“甘霖”，令人怎能不为之疯狂、为之痴迷。

　　最近，充斥报端的广告和新闻多是“××证券、××期货认真备战股指期货”，“××期货举行股指期货培训、推介、研讨会”之类。许多拥有或即将拥有券商背景的期货公司对金融期货是全力以赴、势在必得。没有券商背景的期货公司也不敢稍有懈怠，纷纷组建专门团队，提前打入市场，培植品牌，以期多少能分上一杯羹。兴奋是应当的，认真备战金融期货更是题中应有之意，但纵观当前期货界，却是言必称“金融”、必称“股指”，甚至不少人开始认为，商品期货时代已经结束，我国将进入金融期货时代。真的是这样吗？商品期货在金融期货的冲击下，只能面临萎缩退化，甚至销声匿迹的结局吗？

　　笔者以为不然，纵观国际期货市场，金融期货诚然是无可争议的王者，但商品期货却绝不是可有可无的点缀。作为大宗原材料的保值定价工具，商品期货以其独特的优势，成为金融资产面对通货膨胀时进行保值与对冲的重要手段，在国际金融市场中扮演着不可或缺的角色。在国际市场上拼杀的资金大鳄们，手中必然会持有一定数量的商品头寸，以分散其总体风险，不少投资基金更是专设了商品交易部门和团队，重点把握商品市场上的投机与套利机会。如果说，国际市场的今天，就是我们的明天，那么商品期货市场的未来，不仅不像许多人想象的那样暗淡，反而将更加成熟，更有希望。

　　因此，与其说金融期货将排挤和取代商品期货，不如说，金融期货将催生“后商品期货时代”，让商品期货走向更高层次的发展之路。

　　“后商品期货时代”的机遇在哪里

　　去年，量子基金的创始人吉姆·罗杰斯写了一本书《热门商品投资》（HOT COMMODITES），预言了一个长达十年的商品牛市的到来，并热切地鼓励投资者关注商品市场。在中国以其庞大的经济力量，越来越明显地影响世界市场的现在，大师的预言显然对我们有着更加不同的意义。“后商品期货时代”带给我们的巨大机遇，将在近几年间逐一展现。

　　我们很快能够看到的机遇，来自于周围原本的竞争对手。金融期货的巨大诱惑，加上监管政策的严格限制，使几乎所有境遇稍好的券商都盘算着收购或参股期货公司，而有资格以IB身份抢尝金融期货“头啖汤”的创新类券商们，早已通过股权控制了合意的期货公司。壳资源干净、经营状况较佳的期货公司，几乎没有哪家手上没有券商在谈股权合作。可以想见，券商对期货公司的资本渗透，将在未来半年内掀起高潮。

　　以券商的眼光来看，期货公司那点可怜的商品期货经纪业务，实在是不值得一提。不少已经获得券商背景的期货公司更是摆出了全面放弃商品期货业务、转向金融期货方向的架势。至少在未来一段时间内，随着金融期货的发展，券商系期货公司的业务转型将成为风潮。这些原本资产质量优、经营业绩也不错的期货公司的退出，必然带来部分市场短暂的真空期：商品期货市场上竞争压力小了，市场空间和客户资源被腾出来了，对于坚持发展商品期货业务的公司来说，自然是个十足的好机会。

　　另一方面的机遇来自于金融期货的发展。国内外的经验都表明，金融期货必然是未来金融市场的主角，其极高的流动性、近乎无限的价格想象空间和广泛的覆盖面，将吸引无数“热钱”的参与。如果与金融工程手段配套，还能衍生出种类繁多、功能齐全的各种投资工具，无论对于什么样的投资需求，什么样的风险-收益曲线，都可以寻找到适合的产品。可以说，金融期货的出现，将极大地拓展市场的容量，吸引大量活跃的金融资本参与。

　　这些金融资本，在参与金融期货的同时，对于通货膨胀这样的系统风险，只能通过商品期货组合来分散。而它们逐利的本质，也将使其无法忽视这个罗杰斯眼中“长达十年的商品大牛市”。因此，金融期货发展越活跃，金融资本参与程度越高，商品期货从中受益也就会越多。拥有了大量金融资本参与的商品期货市场，也将达到一个新的发展高度。

　　此外，随着金融期货的渐行渐近，社会公众和媒体对期货市场、期货行业的关注也在与日俱增。券商、基金、投资机构通过不断的反复交流、研讨，提升了对期货公司的认识和了解，普通投资者也开始观察和走近期货公司，日前各公司举办的股指期货仿真交易中，不是出现了许多来自证券市场的新面孔吗？

　　关注得多了，了解自然就多；了解得多了，期货行业的社会认同度也上升了许多。过去关于“期货风险大”、“期货公司不规范”等等说法，在媒体的宣传和投资者实地的感受下，逐步销声匿迹。对于期货公司而言，无疑是大大减轻了拓展经纪业务的困难，也是看得见、摸得着的市场机遇。

　　看清形势　把握机遇

　　按照目前的情况发展，不难预见，未来金融期货推出的初期，市场很可能形成以低水平价格竞争为主的竞争格局，最近有报道称，券商和其控股期货公司之间手续费分成多为证八期二，果真如此，则期货公司的压力将更沉重。成本投入增大，利润短期难有大幅增长，期货公司在金融期货业务上，初期将有一段相当难受的日子，做“股指一开，黄金万两”的美梦是很不现实的。金融期货不会带来立竿见影的好处，同样，商品期货也不会马上遭遇巨大的冲击。

　　股指期货即将上市，初期自然会影响一些资金的流动，但是对于商品期货而言，原有的上海、大连和郑州三家期货交易所都拥有一些相对成熟的品种，自身行情波动也比较合理，参与其间的套期保值和套利者能够充分利用期货市场的功能，实现自身的投资目的。这部分交易者是不会轻易离开市场的，因此，股指期货的上市，对商品期货的影响更多是在单纯的投机者方面，这部分交易者由于手续费水平较低，在很多期货公司并不构成收益的主要来源。而且，投机者按资金量和投资规模一般也被分为机构投资者和散户，股指期货的主要面向群体是机构投资者，大量的散户仍然可能被排斥在市场之外，加上对市场熟悉程度等偏好因素的考虑，股指期货上市对商品期货市场的冲击，在初期可能相对有限，对于继续坚守商品期货业务的期货公司来说，未来的日子不会像一些人想象的那样糟糕，完全没有理由自暴自弃。而对于大量中小期货公司来说，由于各方面的限制，它们可能在初期被排斥于金融期货市场之外，搞好商品期货对其意义则更加重大。据说，股指期货推出近在眼前，留给各期货公司的准备时间或许只有短短的两三个月。在如此之短的时间内，要想在注册资本金、硬件设施、人力资源等各方面达到金融期货准入的标准，其难度可想而知。监管部门对于股指期货的监管方针非常明确，要求稳健地发展这一市场。已有消息称，股指期货上市初期仅将允许很少量的期货公司参与，大部分期货公司需待到第二、三批才能进入市场，而第一批与第二批之间的间隔，可能需要一段时间。因此，股指期货上市初期，能带给期货公司的实在利润贡献，可能相当有限。这样，如果大家都一心扑向金融期货，则多数公司会丢弃很多商品期货市场上的机会。反过来，目前这些中小期货公司，都在商品期货市场上拥有自己的客户资源，也能维持自身经营，灵活低价是他们的优势。在这种情况下，积极拓展商品期货业务，夯实经营基础，维护好商品期货客户，自然是中小期货公司的发展正道。

　　未来的期货市场上，既有金融期货的辉煌，也有商品期货的成熟。经济学理论也告诉我们，在高度流动性的市场中，资源的配置将很快实现均衡。商品期货不会因金融期货的发展而没落，而将随之不断成长、壮大，在整个金融市场体系中发挥无可替代的作用。在未来的市场上，期货公司只要能看清形势，根据自身条件清晰定位，就一定能把握住“后商品期货时代”的种种机遇，走向成功！