“打个简单的比喻来说，如果投资者还在为没有能在去年果断进入市场而痛失机会的话，那么现在还为时不晚，上证红利指数这个当前只有13倍左右的板块可以为投资者提供了一个‘亡羊补牢’的机会。”上证红利ETF基金经理张娅认为，在当前市场环境下，上证红利指数所覆盖股票的整体估值优势，以及ETF特殊的产品特征正迎合投资者攻守兼备的心理。

　　她首先提供一组统计数据说，截至11月6日收盘，即使在上证红利指数过去一周上涨了近7%之后，以2005年的利润来算，上证红利指数板块的整体估值水平仍仅为13倍左右，而整个上海A股市场的整体估值水平已达近28倍，其他主要的市场指数的市盈率也都超过20倍，也就是说，现在整个市场的估值水平是红利指数的2倍，当前市场处于相对高位时，红利指数以仅13倍的市盈率来看，绝对不在高位，应该说上证红利指数是当前点位上为数不多的、估值仍然较低、具有吸引力的优质板块。

　　近期大盘指数不断创出新高，而投资者普遍的感受是赚钱却越来越困难。而对于上证红利指数这个板块来说，今年以来一直比较平静，直到最近才开始有所变现。

　　“我们前期在和投资者的交流中也一直谈道，在牛市初期，资金会相对去关注成长较好、题材多的板块，而忽略价值蓝筹板块，而当整个市场达到敏感的高点之后，在前期涨幅较大的如食品饮料、机械设备这些行业板块中去继续挖掘股价还未充分反映其基本面的个股的难度会越来越大，此时，资金会转而去关注那些前期被相对忽视的价值板块。”她分析说，“上证红利指数近期的表现便是我们前期观点的一个很好的验证。而更为重要的是，上证红利指数当前估值仍然很低，这个板块的表现应该说才刚刚开始，将为投资者下一阶段的投资提供一个较好的攻守兼备的合理性选择。”

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　　事实上，目前国内企业的分红观念正在逐步增强。根据友邦华泰基金的统计，从2000年至2006年以来，国内A股上市公司的分红意识越来越强，这从几个主要的市场指数6年来每年都持续稳定上升的股息率水平就可见一斑，上证红利指数又是选取沪市中分红能力最强（过去两年连续分红、且过去两年的税后平均股息率排在前50名）的上市企业作为其指数成份股，2005年上证红利指数的股息率，以整体法计算达到了4%左右。

　　对于将来上证红利指数股息率水平的展望，张娅认为随着股改的成功杀青，大股东、流通股股东利益的根本趋于一致将是促进上市公司不断重视分红回报的最根本动力所在，同时，随着一些大型优质海归股的着陆，上证红利指数将来将会有更多具有明显分红优势的成份股入选，从而大大增强其分红潜力。比如，中石油和广深铁于2005年的股息率均达到了5%以上。

　　值得一提的是，上证红利指数当前的股息率水平不仅高于市场上其他主要指数，相对于当前市场固定收益类资产的投资回报率，也具有一定的优势。当然，上证红利ETF的分红行为还独立于股票价格涨跌。

　　ETF是最近10年发展最快的投资工具，由于其具备信息透明、费率低廉、交易便捷等优势，已成为全球证券市场上指数化产品的主流。但在实际操作过程中，投资者发现ETF实际上存在赎回容易创设难的问题。

　　对此，张娅透露说，上交所正在试图通过友邦华泰推出的上证红利ＥＴＦ试行集合创设机制，基本设想是由上证红利ＥＴＦ的一级交易商在定期（比如每个月）找出一至两个非交易日，组织投资者集合其欲换购成上证红利ＥＴＦ份额的红利指数当前成份股，并配以一定比例的现金，最终由一级交易商配成篮子股票交给基金管理公司。如果这一机制得以顺利运行，这将在一定程度上解决ＥＴＦ赎回容易创设难的问题。对于投资者而言，不仅意味着将来中小投资者也能够申购创设ＥＴＦ份额，而且他们也将多出一种将个股变为指数基金的途径。